【速報版】東邦亜鉛株式会社 2026年3月期第3四半期決算説明

※当記事は速報版です。スライド情報は割愛している他、数値などに誤りが含まれる可能性がございます。正確な情報は決算短信・決算説明資料などの正式な開示資料、または追って公開予定の確定版記事にてご確認ください。

2026年3月期（FY2025）3Q決算の要点

皆さま、本日は当社の決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。社長の伊藤です。まず、本日の決算の要点を簡潔にお伝えします。

2026年度第3四半期は当期純利益が黒字となり、中間決算公表時に下方修正した通期見通しを上方修正する判断をいたしました。これは、銀価格の上昇や為替の動きなど外部環境の追い風に加えて、今年度から取り組んでいる事業再生施策の成果が着実に積み上がったことの反映です。

今期計画していた不採算事業からの撤退は完了し、今期の上期に発生した鉛銀製錬における操業不調も改善しています。短期間に複数の改善が重なり、事業基盤が一段と強化されつつあります。

一方で、外部環境の変動に影響を受けやすい事業特性は引き続き認識しています。短期の追い風に依存しない収益基盤をつくることを明確に優先し、事業構造の見直し、現場主導の改善、安全・安定操業の徹底、人材育成と組織力の強化を、今後も揺るがずに進めます。

今回の黒字化と上方修正を出発点と捉え、持続的に利益を生み続ける体質への転換をさらに前に進めていきます。

本日はまず、私からサマリーをお話しし、詳細（セグメント、B/S・CF、市況感応度等）はCFOからご説明します。

サマリー

第3四半期（累計）は、売上高901億円・EBITDA40億円・当期純利益17億円となり、収益は着実に改善し、純利益は黒字化しました。

為替と資源相場の持ち直しが追い風となり、想定を上回るスピードで業績改善が進行しています。とりわけ銀価格が歴史的な高水準だったことが寄与しました。

第3四半期単体では、売上高363億円・EBITDA39億円・当期純利益31億円と回復し、資産売却による利益計上で事業再編に伴う一時損失を打ち返しました。一方で経営方針としては、短期の追い風に依存しない基調づくりを重視します。

通期見通しの変更

通期は、売上高1,230億円・EBITDA61億円・当期純利益27億円へ上方修正します。見直しの理由は、①銀相場の寄与、②全社変革の定着、③再編施策（保有資産売却を含む）の顕在化です。

一方、特に足許の銀価格は大きく上下していますが、第4四半期の前提は銀64$/oz・為替156円/ドルと、一定保守的に計画しています。

FY2026（次期）以降の見通し

FY2026以降は、鉱石と二次原料の配合を機動的に調整する原料ミックスの最適化と販売プレミアムの見直しを継続し、今期に着手した施策の収益貢献を通期で取り込みます。

市況・為替の揺らぎを前提に、市況への依存度を下げ、再現性のある収益構造へ段階的に移行します。あわせて、安定操業・選択と集中・原価差額（品位差／建値精算等）の厳格管理を続けます。リスクは構造で吸収します。

TC/RCや市況変動のような外部要因は原料構成・回収率・販売プレミアムの3点で平準化し、作り込んだ稼ぎ方を積み上げる運営を実施します。

その他（資金・市場対応 等）

銀地金高騰による運転資金のブレに備え、1月30日付で100億円のコミットメントラインと当座貸越を新規締結しました。既存枠と合わせ合計150億円の流動性を確保し、銀価格の変動にも落ち着いて対応できる構えです。

また、東証プライムの上場維持基準である流通時価総額100億円については適合見込み、と判断しています。

2026年3月期（FY2025）3Q決算の概要（累計前年同期比）

セグメント詳細、B/S・CFの内訳、市況・感応度についてはCFOから具体的にご説明します。

改めて、第3四半期累計の概要を前年同期比でご説明します。左の売上高では、灰色の撤退・再編事業の減少により973億円から901億円へ減収となりましたが、水色の基盤・成長事業では銀価格上昇などにより164億円増収の824億円となりました。

EBITDAは、撤退・再編事業による減少に加えて、右下に記載の上半期までの製錬の操業不調やTC/RCの条件悪化、あるいは環境リサイクルの国内販売価格下落や上期に発生した火災による減販などで減益ながら40億円、当期純利益は亜鉛製錬の撤退に伴う減損がなくなった反動で17億円となりました。

事業別の経常損益ベースの変動要因はAPPENDIXのP27にも掲載しておりますのでのちほどご確認ください。

2026年3月期（FY2025）各四半期の利益積み上げ（EBITDA）

今年度の四半期単体毎の推移をEBITDAでご説明します。

図の上段、全社合計で第1四半期の5億円の赤字から第2四半期で5億円の黒字へ、さらに第3四半期では39億円と改善しました。

製錬では第1四半期に発生しておりました在庫評価損失が第2四半期の製品売却により縮小し、さらに第3四半期では第1四半期から第2四半期まで対応中であった生産トラブルが解消したことによる増産増販や銀価格の上昇により25億円、金属リサイクルでは亜鉛撤退費用の軽減を主因に第一四半期には0に改善し、第3四半期では亜鉛撤退に関する資産売却。銀が含まれていることから価格上昇による恩恵を受けたこと、などにより15億円へと改善しました。

四半期ごとの損益推移

2023年度からの四半期推移をお示ししております。EBITDAも当期純利益ともにブレがありますが、当期純利益では2023年度では資源による特別損失、2024年度の亜鉛製錬の撤退に伴う減損により2期連続の赤字となりました。

今年度は第1四半期ではEBITDA、当期純利益とも製錬の操業トラブルなどにより赤字スタートでありましたが、第3四半期は銀や希少金属の価格上昇の要因とともに操業の復調により大きく改善しました。

資源価格の推移

資源価格と円建換算価格の状況です。図の真ん中のドル円は前年度対比では円安傾向のやや横ばいでした。

同じく第3四半期の資源価格の前年同期比は、上段の鉛がドル建てで2,006ドルから1,971ドルとほぼ横ばいながら下落し、円建て価格はやや下落の30万4,000円でした。下段の銀は赤丸の通り、ドル建て、円建て価格ともに大幅に上昇しました。

（参考）銀価格

銀価格につきまして、2024年1月からのドル建ての月次平均の価格推移です。

昨年の6月以降徐々に上昇、9月からは上げ幅を広げて、12月年末に一旦下落したものの、今年の1月29日には118.45ドルまで急上昇したのち、2月2日には81.98ドルまで下落し、現在は70台ドル台から80ドル台を推移しております。

日中の変動額も粗く、将来の価格予想が極めて困難な状況になっております。

2026年3月期（FY2025）における業績推移の想定

通年度見通しの見直しにあたっての上期までの状況や今年度末までの想定をまとめております。

上段の継続事業の環境は、TC/RCの条件悪化や2次原料価格である巣鉛などの上昇、第2四半期までは操業トラブルや火災などのネガティブ要因と再編する亜鉛製錬事業の残務処理費用が発生しました。

この結果、昨年11月に通期見通しを下方修正しましたが、第3四半期単体で操業安定化や亜鉛製錬の資産売却、また銀価格の上昇による挽回のもと、事業再生施策の遂行による効果を引き続き見込み見通しを上方修正しました。

2026年3月期（FY2025）決算の見通し（前提）

2月公表見通しの列に記載の通り、第3四半期の進捗を踏まえた修正は、売上高1230億円、EBITDA61億円、経常利益35億円、当期純利益27億円となります。11月公表との差は右側各数値の通りで経常利益、当期純利益で90％以上の改善を見込みます。

2026年3月期（FY2025）決算の見通し（EBITDA及び当期純利益）

前回11月公表との差異を図上段のEBITDAでご説明します。

左の水色のWFCから市況要因として主に銀価格上昇と円安により11億円の増益、亜鉛製錬の金属リサイクルへの再編に伴い売却する保有資産に含まれる銀の価格上昇などによる14億円の増益により、減益影響の5億円を打ち返し、61億円です。

資源価格及び為替の想定と感応度

相場と市況の前提です。今回見直しでは、銀価格とドル円レートを修正しました。

銀相場につきましては、先の過去にない値動きが継続しておりますことから12月の平均価格64ドルとしました。為替は156の円安としました。

感応度につきましては前回公表時からの変更はありません。なお、金属価格の上昇は利益の上振れ要因となります。

資源価格上昇時のBS（バランスシート）影響

急激な金属価格上昇は当社バランスシートに影響があることから、補足説明をいたします。

銀などの金属価格上昇は今回の上方修正の要因になりました通り、当社利益にプラスに働きます。この時のバランスシートの影響としましては、ページ真ん中、「在庫の含み益」に記載しているとおり、当社在庫の時価も上昇しますので評価益、いわゆる含み益が発生します。ただし、この評価益は会計上は認識されません。

一方で、金属の価格変動リスクを抑制するため、原材料である鉱石などを購入したタイミングでヘッジ取引を行っております。こちらは、在庫と逆の動きをしますので金属価格上昇の時には評価損となり、かつ、期末のバランスシートには繰延ヘッジ損失として会計上認識されます。

このため、「純資産への影響」に記載の通り、在庫の含み益と相殺されるはずの繰延ヘッジ損失が先行して純資産の低下要因となります。一方で在庫の評価益は多額に存在しており、販売されるときに会計上にこの評価益が利益として実現し、ヘッジの評価損と相殺されて純資産が回復することが見込まれます。

2027/3期以降の見通し

2027年3月期以降の見通しです。2024年12月に公表しました事業再生計画では、2030年3月に経常利益74億円の達成を目指しております。為替・銀価格の見通しを踏まえて、2027年3月期の経常利益52億円以上を達成するよう精査を進めております。

今後の変動要因

今後の変動要因です。基盤事業の鉛・銀においては市況・相場要因は予測困難なものの、価格水準はやや切りあがっております。

中国企業の旺盛な鉱石需要によりTC/RCが歴史的に低位で推移しておりますが、ボラティリティーが高いものの、希少金属や貴金属の価格上昇の機をとらえた製品のベストミクスによる収益性向上に取り組むことにより収益構造を最適化して再生計画をやり遂げる所存です。

事業再生計画の全体像

事業再生計画の全体像です。計画期間5年のうち、来年度は2年目となります。基盤・成長事業の収益成長のため全社レベルで取り組みを進め、早期刈り取りを進めております。

事業再生計画の進捗について（基盤／成長事業）1/2

事業毎の進捗を次のページにかけてご説明します。

製錬のうち、鉛は上期の生産不調から回復しておりまして2月の定期修繕で設備確認を行い、再発防止と安定的生産を続けてまいります。バッテリーなどの2次原料の比率を上げるなど原料構成の最適化による収益性向上を目指しており、適切な販売プレミアムの設定にも取り組んでおります。

銀につきましては、原材料の鉱石のグローバルな需要は非常に大きいものの、おおむね順調に確保が進んでおります。収益の柱として製販に取り組み、基盤事業として安定的な収益基盤をさらに確立してまいります。

事業再生計画の進捗について（基盤／成長事業）2/2

環境リサイクルでは主力製品である、酸化亜鉛の原料コスト適正化や100％原料リサイクル製品としてのブランド向上による収益性向上に取り組んでおります。

金属リサイクルでは亜鉛製錬からの撤退は順調に進んでおり、溶融炉導入につきましては鋭意検討中です。

電子部品は製品の値上げを順次進めており、機能材料では海外の販売チャンネルを増やしてマーケットへのアクセス拡大を取組中で収益拡大を目指しております。

経営基盤：運転資金について

銀価格の上昇により鉱石代金も上昇したことから、拡大する運転資金への対応も1月30日に完了しました。ポンチ図の通り、50億円から150億円へ100億円の増枠に合意しており安定的な事業運営に向けての資金枠を確保しております。

株価（プライム市場に向けて）

上場維持基準に関しましては、2025年3月末基準で流通時価総額100億円のプライム維持基準に抵触し、当社は改善期間入りとなっております。6月に公表しました改善計画の通り、IR体制、情報発信の強化などに取り組んでおります。

時価総額は9月末時点の株主数と終値に基づく流通時価総額は80億円でしたが、2026年に入り2月10日までの平均株価では197億円と適合しております。

今後も上場維持に向けてあらゆる施策に対応してまいります。引き続き、皆様のご支援をお願い申し上げます。